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石油行业:油价有望阶段上行 但空间有限

来源:光大证券 2019-07-17 08:10中投投资咨询网 A-A+

   原油供给紧缩缓解过剩预期,本周油价上涨

  受到美国原油库存下滑超预期,中东局势持续紧张以及极端天气对产量的威胁等因素的影响,全球原油供给过剩担忧情绪有所缓解,油价承压上扬。布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于 67.00 美元/桶和 60.10 美元/桶。

  美国石油钻井机数量减少,美国原油库存减少 949.8 万桶

  本周,美国石油活跃钻井数减少 4 台至 784 台,油气钻机总数减少 5 台至 958 台。美国原油库存量 4.59 亿桶,比前一周减少 949.9 万桶;美国汽油库存总量 2.29 亿桶,比前一周减少 145.5 万桶;馏分油库存量为 1.31亿桶,比前一周增加 372.9 万桶。

  6 月 OPEC 产量下降,较上月减少 6.8 万桶/日至 2983.0 万桶/日

  6 月 OPEC 产量下降,沙特产量为 981 万桶/日,较上月增加 12.6 万桶/日;伊朗产量为 223 万桶/日,较上月减少 14.2 万桶/日;委内瑞拉产量为 73.4 万桶/日,较上月减少 1.6 万桶/日;利比亚产量为 111.3 万桶/日,较上月减少 5.7 万桶/日。

  本周,丁二烯价格下降,石脑油、乙烯、丙烯、纯苯价格上升。石脑油裂解、MTO、PDH 价差增大。

  油价有望阶段上行,但空间有限

  本周,库存下降、伊核问题以及潜在飓风等因素为油价提供强劲支撑,但针对全球需求前景的疑虑对油价涨势形成压制。近期油价利好因素来自以下几个方面:第一,OPEC 减产执行良好且将延续至明年 3 月,其 6 月份的原油产量已下降至 2983 万桶/日,创近五年新低;第二,地缘政治风险持续发酵,自美国取消伊朗原油出口豁免后,中东海湾地区冲突不断。伊朗于 7 月 8 日突破伊核协议规定,提高浓缩铀丰度,并表示不排除进一步提高的可能。对此,美国总统特朗普威胁将“大幅”增加对伊制裁。由于霍尔木兹海峡是中东石油运输的重要通道,美伊局势升级也极大程度地加剧了原油供给的不确定性;第三,美国进入降息周期决定了美元将处于相对弱势,将对原油价格形成较大支持。此外,随着墨西哥湾热带风暴来袭,美国油企已关闭近半离岸产能,预计短期内会对美国原油产量造成冲击。然而,需求疲软是无法回避的,受全球贸易摩擦及经济增速放缓影响,IEA 已连续调低 2019 年原油需求增速预测至 120 万桶/天,OPEC预计 2020 年市场对其的原油需求将低于目前的产量,较 2019 年下降约130 万桶/天。市场对原油需求担忧加剧,将限制油价上行空间。此外,19 年三季度二叠纪盆地管输能力的大扩能,美国原油向全球的供给能力大幅增加,也会抑制原油的涨幅。后续持续关注伊核问题进展、中美贸易磋商进展、OPEC+减产执行情况、二叠纪盆地扩能进展等情况。

  投资建议:随着美国取消对伊朗的能源制裁豁免,全球原油供应紧张局势仍将持续,我们认为受益于原油价格的主要是四类公司,上游、轻烃裂解、煤化工和油服行业,重点关注中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、海油工程、中海油服、中油工程、石化油服等相关标的。

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关键词:石油行业 油价
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